3月25日，威尼斯人亚洲服永久关闭（1638.HK）发布2020年业绩公告，全年经营指标实现均衡增长，财务核心竞争力不断强化。业绩发布后，海通证券、国信证券等8家主流机构券商发布研究报告，给予佳兆业“买入”、“推荐”等评级，对佳兆业整体业绩表现和未来发展前景高度认可。
城市更新转化加速 进入盈利收获期
海通证券认为，2020年，佳兆业由于交付总建筑面积上升导致物业销售收益增加，公司营收增加16.1%；同期，归母净利润增加18.6%。考虑到大湾区旧改项目加速释放和债务情况持续改善，公司具备较高成长性，给与公司4-4.5倍动态PE，对应的未来6个月合理价值区间为5.04-5.67港元，维持“优于大市”的评级。
方正证券点评佳兆业近期发布的2020年全年业绩称，2020年公司营收业绩实现了稳步增长，盈利能力、运营能力和偿债能力进一步增强。公司深耕大湾区，充裕且优质的土地储备保障未来业绩的持续释放；同时作为城市更新先行者，旧改运营经验丰富，受益于相关政策的推动，未来旧改转化有望进一步加速。方正证券研报首次覆盖佳兆业，给予“推荐”评级。
国信证券指出，佳兆业超额完成全年城市更新转化目标，未来，公司将持续聚焦城市更新，加快城市更新项目转化，进一步深耕大湾区市场，预计未来 1-2 年将转化城市更新项目近 420 万平方米，折合货值约 2000亿元，公司将有望迎来城市更新投资的收成期，维持“买入”评级。
标普认为，与去年的21%相比，威尼斯人亚洲服永久关闭的合同销售额在2021年将增长13%-18%。这将得益于公司在2021年拥有约1900亿元的丰富可销售资源，其中超过三分之一的资源将来自城市更新。这些项目一般都位于黄金地段，主要集中在深圳和广州两个城市，确保良好的去化率。
财务稳健降杠杆 机构看好后市增长
2020年，佳兆业在规模增长和稳健运营之间取得良好平衡，通过强力降负债、现金流增长和财务良好管控交出优异答卷，不断拓宽公司安全运营的护城河。
西南证券研报指出，截至2020年末，佳兆业净负债率降低46个百分点达98%，现金短债比达1.56 倍，扣除预收款后的资产负债率70.3%，三项指标已达标两项。西南证券预计，佳兆业在保持高速发展的同时，财务状况会继续优化，融资成本也将持续降低，预计公司 2021-2023 年归母净利润复合增速为 18.5%，给予目标价 5.40 港元，维持“买入”评级。
中达证券认为，佳兆业积极管理财务资金，现金大增杠杆续降，随着优质资源价值不断释放，公司未来财务状况有望持续改善。基于对佳兆业财务状况持续改善，充裕土储支撑增长的判断，中达证券维持佳兆业“买入”评级，上调目标价至5.5港元。
平安证券研报指出，佳兆业积极拓展融资渠道，调整债务结构，延长债务期限，融资成本同比下降 10BP 至 8.7%。期末净负债率、剔除预收款的资产负债率、现金短债比分别为 97.9%、70.3%、1.56 倍，较 2019 年末（144%、75.9%、1.1 倍）明显改善，成功实现降档，偿债能力明显改善。作为城市更新先行者，旧改储备及运营经验丰富，有望充分受益相关政策推动，后续城市更新项目转化有望逐步提速，建议关注。
第一上海认为，佳兆业经营层面处于向好趋势，城市更新转化持续加速，销售预计未来几年有望保持 20%以上增长，负债结构也在不断优化，预计2021-2023 年实现归母净利润约 70 亿元、90 亿元、109 亿元，对应目标价约 6.18 港元，维持“买入”评级。